宏观上，全球经济增长存忧，美联储和欧洲央行未来降息可能性较大；国内 7 月投资、消费均有下行，工业增加值、社融和 M2 增速更是低迷，央行宣布改革 LPR 形成机制，LPR 改革疏通了货币政策利率向贷款利率传导，有助于降低实体融资成本。供需方面，矿端供应维持宽松，冶炼端产能接近峰值，短期内供应弹性有限。锌精矿加工费近三月高位企稳，续涨空间有限，后续存在下调预期。当前消费端则维持传统淡季，社会库存累库预期增强。但当前锌价已大幅压缩矿商利润，如果进一步下跌或引发矿商与冶炼端利润再分配，因此短期内下方空间有限，短期以区间操作为主，或待反弹后介入空单。